效仿“华尔街狼王”和巴菲特？中国内地私募旗下香港基金罕见举牌美股

近日，一家中国内地私募基金罕见举牌美股上市公司。大量买入股份后，该私募在持续和公司管理层沟通一系列改革事项，意图推动公司价值提升和股价上涨，甚至推动公司整体出售。

这种投资模式，不禁让人想起“华尔街狼王”卡尔·伊坎。作为著名的积极主义投资者，卡尔·伊坎通常会寻找市场上“低估”的企业，逐步建立起自己的头寸，然后出现在公司管理层面前，提出一系列经营改进计划，并用资本实力“威逼利诱”董事会作出决策，提升公司价值。

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举牌美股推动公司改革

近日，据美国证监会（SEC）13D文件披露，一家中国香港的美元对冲基金GoldenwiseCapitalGroup（量典投资）举牌了一家美股上市公司GEE Group。文件显示，截至8月8日，量典投资持有该公司超过5%的股票，达到举牌线。

该13D文件同时也披露，自5月20日起，量典投资在持续和GEE Group公司管理层沟通关于改选公司董事、增加公司股票回购、公司出售等一系列的提升公司价值的事项：

日前，上海量典投资投资总监丁华昆向上证报记者证实了这一消息。他透露，过去几个月旗下美元对冲基金Goldenwise Capital Group在持续买入GEE Group股份，并持续和该上市公司管理层沟通关于改选公司董事、增加公司股票回购、公司出售等一系列提升公司价值的事项。

这一系列“沟通”已初见成效。8月16日，GEE Group发布公告称，将于2023年9月19日召开2023年年度股东大会，届时，将会投票选举三名新成员进入公司董事会，投票批准任命独立注册会计师事务所以及改革高管薪酬等事项。

自8月15日量典投资向美国证监会（SEC）提交13D公告起，截至美东时间8月24日收盘，GEE Group公司股价上涨约38.34%。

GEE Group是美国一家有百年历史的人力资源服务公司。丁华昆介绍道，疫情期间，GEE Group公司经营曾受到影响，但是经过两年的战略扭转，已成为一家稳定盈利的轻资产公司。

谈及为何投资这家公司，丁华昆表示，GEE Group目前业务稳定，每年产生相对充裕的自由现金流，估值处于低估状态；同时账上有大量资金闲置，他们开始投资时公司持有的现金接近市值的一半。

丁华昆进一步表示，预计之后包括量典投资在内的几家股东，将与公司管理层继续探讨如何改善公司业务，并通过改善分红、回购、战略重组、公司出售等一系列方式进一步挖掘公司价值。

积极主义投资模式如何获利？

量典投资此番投资操作，让人依稀看到被称为“华尔街狼王”的卡尔·伊坎和年轻时期巴菲特的影子。

卡尔·伊坎是华尔街颇具争议的一位投资者。在买入大量上市公司股票之后，他常常会采取一些杠杆收购、恶意收购、委托书之争等各种手段，使得该公司股票价格短期内得以提升。他还会同公司董事会展开激烈斗争，换董事和CEO这样的极限操作对他来说也是屡见不鲜。

年轻时期的巴菲特也做过一些积极主义类型的投资，他收购的伯克希尔公司就是起源于一次积极主义投资。

经过几十年的发展，积极主义投资模式在华尔街已经是一个相对成熟的投资策略。通常不同体量的基金瞄准不同体量的上市公司（尤其是那些公司治理有缺陷的公司），这些基金向公司管理层施压，要求改善公司治理，比如加大分红回购力度、分拆出售低效的部门、或者出售整个公司，从而带来股价上涨，为所有股东创造价值。

“之前我们做的更多是偏被动式的价值投资，GEE Group是我们第一次较正式地进行积极主义投资，目前我们对第二个和第三个标的的投资也正在进行（不排除收购控股），都是在北美市场。”谈到未来的投资计划，丁华昆透露，左手巴菲特式的长期持有高质量公司，右手卡尔·伊坎式的积极主义投资，会是量典投资未来的投资模式。

在A股市场，在ESG投资理念快速普及的背景下，作为ESG投资策略中较为积极的形式，积极主义投资策略近年来也获得了越来越多的关注，相当一部分机构正通过积极行使股东权利，敦促公司管理层作出战略和经营上的调整，进而推动被投公司发生积极变化。

市场人士指出，积极主义投资需要投入大量的研究时间和资源，但也有着更高的回报潜力，近年来越来越多的个人和机构投资者开始关注这一投资策略。不过，鉴于目前A股市场的上市公司股东结构，还需要投资者之间发挥合力作用。

来源：上海证券报 作者：魏雨田

审读：汪蓓

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